央行持續(xù)凈回籠彰顯信心 靈活調(diào)整資金期限“過年”

　　在年末機(jī)構(gòu)流動性需求加大的敏感時點(diǎn)，央行卻在公開市場連續(xù)4個交易日凈回籠資金，累計凈回籠量達(dá)2850億元，同時昨日暫停了28天逆回購。如此種種，彰顯出央行對當(dāng)下銀行體系流動性的信心。

　　雖銀行體系資金價格保持平穩(wěn)，但仍難掩流動性分布不均的窘境，交易所資金價格波動較大。市場人士指出，雖然本周大規(guī)模的財政投放，應(yīng)可滿足機(jī)構(gòu)年底備付和應(yīng)對考核的流動性需求，但鑒于元旦春節(jié)相近且春節(jié)在即，非銀機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)性失衡問題在下個月或愈發(fā)明顯。

　　28天逆回購一個多月首次暫停

　　昨日，央行在公開市場開展了1000億元逆回購，7天和14天逆回購操作量分別為700億元和300億元，中標(biāo)利率分別持平于2.25%和2.40%，但此前一直開展的28天逆回購卻未見身影。

　　這是一個多月來央行首次暫停28天逆回購，上次暫停28天逆回購還是在11月17日。市場人士指出，由于28天逆回購到期日剛好落在春節(jié)長假前，因此機(jī)構(gòu)對該期限品種需求有限，故央行暫停了該品種的逆回購。

　　在央行靈活調(diào)整春節(jié)前資金投放期限的同時，公開市場也延續(xù)凈回籠態(tài)勢。由于昨日逆回購到期量為1600億元，故單日實現(xiàn)資金凈回籠600億元，連續(xù)第四個交易日實現(xiàn)資金凈回籠。

　　在年末流動性需求集中的關(guān)鍵時點(diǎn)，為何央行從上周五開始，一改此前持續(xù)凈投放資金的馳援態(tài)度，悄然在公開市場凈回籠資金？在過去4個交易日，央行已累計凈回籠量2850億元，這種態(tài)度耐人尋味。

　　對此，有市場人士指出，央行從上周的資金凈投放轉(zhuǎn)向凈回籠，顯示出在財政存款集中釋放之際，央行對當(dāng)下市場流動性較有信心。

　　據(jù)中信證券統(tǒng)計，從歷史數(shù)據(jù)看，每年12月都是財政存款集中釋放的月份，從2011年起，每年12月財政存款投放量都穩(wěn)定在萬億元以上，尤其是2013年和2015年更是接近了1.5萬億元。

　　“年底最后一周是財政存款集中釋放的時段，央行此時資金凈回籠，也是配合今年財政存款投放的針對性政策選擇?！敝行抛C券債券分析師明明認(rèn)為，央行近期持續(xù)凈回籠資金，不僅顯示出中性的貨幣政策，也顯示出其對當(dāng)前流動性狀況的信心。

　　流動性結(jié)構(gòu)分布不均加劇

　　從本周貨幣市場的表現(xiàn)來看，雖然央行認(rèn)為銀行體系資金總量充裕而凈回籠資金，但結(jié)構(gòu)性不均的問題依舊存在，且在本周愈演愈烈：銀行間市場資金利率相對平穩(wěn)，但交易所市場資金價格波動較大。

　　昨日的銀行間市場上，存款類機(jī)構(gòu)1天期質(zhì)押式回購利率（DR001）加權(quán)平均利率為2.08%，較前日小幅上漲了1.53個基點(diǎn)；但交易所回購市場上，上交所1天期質(zhì)押式國債回購利率（204001）全天多在8%以上，最高沖至22%，尾盤大幅回落至2.61%。

　　雖然昨日尾盤大幅回落，與周二交易所隔夜回購利率尾盤大幅上揚(yáng)的走勢不同，但近期交易所回購市場表現(xiàn)的一個共同點(diǎn)是，資金價格仍然高企，昨日隔夜回購加權(quán)平均利率高達(dá)13.86%。同時，7天和14天等跨元旦的資金更“搶手”。

　　記者了解到，近兩日因年底資金需求，一些非銀類機(jī)構(gòu)需要臨時調(diào)取資金，在銀行間市場拆借困難時，不得不在尾盤通過交易所市場借錢，加之央行持續(xù)凈回籠資金，影響了市場心態(tài)，故交易所資金價格波動較大。有市場人士預(yù)計，預(yù)計元旦過后，非銀機(jī)構(gòu)對資金緊平衡的感受將更加強(qiáng)烈。

　　“雖然交易所資金價格近兩日波動，但更具代表性的、反映市場總體流動性狀況的指標(biāo)，即銀行間貨幣市場資金價格依然保持了大體平穩(wěn)?！泵髅髡f，短期看，大規(guī)模的財政投放應(yīng)可覆蓋機(jī)構(gòu)年底備付和應(yīng)對考核的流動性需求，但鑒于元旦春節(jié)相近且春節(jié)在即，結(jié)構(gòu)性失衡問題也仍然存在，因此不排除流動性在春節(jié)前再度出現(xiàn)階段性或結(jié)構(gòu)性緊張的可能性。（記者 王媛）