11月新增貸款超預(yù)期 居民按揭貸款仍是主力

　　14日，中國(guó)人民銀行公布11月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告、11月社會(huì)融資規(guī)模增量和存量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，11月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.74萬(wàn)億元，當(dāng)月人民幣貸款增加7946億元，M1同比增長(zhǎng)22.7%，M2同比增長(zhǎng)11.4%。

　　對(duì)此，分析認(rèn)為，樓市調(diào)控政策效果延后體現(xiàn)使得信貸超預(yù)期增長(zhǎng)；與此同時(shí)，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款降幅明顯，需關(guān)注年末多個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性壓力；此外，社會(huì)融資快速增長(zhǎng)或成制造業(yè)企穩(wěn)的重要支撐；M2與M1“剪刀差”持續(xù)收窄，貨幣政策短期仍應(yīng)保持穩(wěn)健。

　　●南方日?qǐng)?bào)記者 唐柳雯

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求有所恢復(fù)

　　“從表觀看，11月信貸和社會(huì)融資數(shù)據(jù)相當(dāng)強(qiáng)勁，無(wú)論表內(nèi)信貸，還是表外融資均超出預(yù)期，這與近期宏觀數(shù)據(jù)企穩(wěn)相吻合，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求有所恢復(fù)?！闭猩蹄y行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，11月人民幣貸款增加7946億元，同比多增857億元。分部門(mén)看，住戶部門(mén)貸款增加6796億元，其中，短期貸款增加1104億元，中長(zhǎng)期貸款增加5692億元；非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加1656億元，其中，短期貸款增加428億元，中長(zhǎng)期貸款增加2018億元，票據(jù)融資減少1009億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少938億元。對(duì)于上述數(shù)據(jù)，劉東亮點(diǎn)評(píng)道：“信貸數(shù)據(jù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化不大，仍然主要依靠居民按揭貸款支撐，企業(yè)中長(zhǎng)期信貸較上月有所恢復(fù)?！?/p>

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平則認(rèn)為，11月新增人民幣貸款數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期。“導(dǎo)致市場(chǎng)普遍低估的主要原因在于，市場(chǎng)對(duì)于樓市調(diào)控限購(gòu)限貸政策效果的及時(shí)性偏樂(lè)觀?！背酥?，連平還表示，前期部分成交所需的居民住房貸款可能投放延后，導(dǎo)致11月的居民中長(zhǎng)期貸款數(shù)據(jù)或?qū)?yīng)于更早期的樓市成交，進(jìn)而使得11月居民中長(zhǎng)期貸款出現(xiàn)年內(nèi)第二高的5692億元。

　　同樣值得關(guān)注的是，11月票據(jù)融資新增由連續(xù)多月的正值轉(zhuǎn)負(fù)和非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的貸款大幅負(fù)增長(zhǎng)。對(duì)此，連平認(rèn)為：“票據(jù)融資新增轉(zhuǎn)負(fù)為季節(jié)性特征的體現(xiàn)，通常銀行會(huì)在一年的前幾個(gè)月通過(guò)票據(jù)融資占用部分信貸投放額度，待到年末若有其他信貸投放需要，再利用前期的票據(jù)融資進(jìn)行調(diào)劑，增強(qiáng)投放機(jī)動(dòng)性?！逼鋸?qiáng)調(diào)，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款大幅負(fù)增長(zhǎng)則需密切關(guān)注，“可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)和債市都形成一定程度上的資金流出壓力”。

　　金融杠桿擴(kuò)張受控

　　央行數(shù)據(jù)顯示，11月末，廣義貨幣（M2）余額153.04萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.4%，增速分別比上月末和去年同期低0.2個(gè)和2.3個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額47.54萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.7%，增速比上月末低1.2個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高7個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)此，國(guó)金證券分析認(rèn)為，M2增速小幅回落，使得M1與M2“剪刀差”連續(xù)5月收窄。在10月M2增速小幅改善之后，11月M2增速小幅下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至11.4%，低于機(jī)構(gòu)所預(yù)期的11.5%，M1、M2“剪刀差”進(jìn)一步收窄至11.3%，而這一數(shù)據(jù)在上月為12.3%。

　　“M2增速維持穩(wěn)定，主要還是得益于央行穩(wěn)健的貨幣政策。11月人民幣貶值幅度較大，外匯占款承受較大壓力，由于央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)和MLF對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)行了一定程度上的補(bǔ)充，加之11月信貸新增投放規(guī)模高于市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)而使得M2能維持基本平穩(wěn)運(yùn)行?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平分析道。

　　數(shù)據(jù)還顯示，11月份銀行間人民幣市場(chǎng)以拆借、現(xiàn)券和回購(gòu)方式合計(jì)成交71.02萬(wàn)億元，日均成交3.23萬(wàn)億元，日均成交比去年同期下降8.2%。同時(shí)，當(dāng)月同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為2.33%，分別比上月和去年同期高0.03個(gè)和0.43個(gè)百分點(diǎn)。

　　“M2增速回落至11.4，拆借市場(chǎng)成交量同比顯著下滑，拆借利率同比則大幅上升，顯示在央行金融降杠桿措施的推動(dòng)下，貨幣條件有所收緊，金融加杠桿成本上升，預(yù)計(jì)可有效控制金融杠桿的進(jìn)一步擴(kuò)張?！眲|亮表示。

　　■相關(guān)

　　央行逆回購(gòu)1700億元

　　14日，中國(guó)人民銀行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了1700億元逆回購(gòu)操作，其中900億元7天期逆回購(gòu)、400億元14天期逆回購(gòu)、400億元28天期逆回購(gòu)?？紤]到當(dāng)日公開(kāi)市場(chǎng)有1100億逆回購(gòu)到期，因此公開(kāi)市場(chǎng)當(dāng)日凈投放600億。不過(guò)，14日還有600億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，因此當(dāng)日資金投放量和回籠量持平。

　　本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)有5900億元逆回購(gòu)到期，周一到周五的逆回購(gòu)到期量分別為1300億元、1150億元、1100億元、1000億元和1350億元。有分析稱(chēng)，近期貨幣市場(chǎng)短期利率有所下行，但跨新年、跨春節(jié)資金需求旺盛依舊、利率繼續(xù)走高，流動(dòng)性總體均衡與結(jié)構(gòu)性緊張的特征并存。

　　■連線

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平：

　　貨幣政策須保持穩(wěn)健

　　對(duì)于未來(lái)貨幣政策的走向，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平坦言：“未來(lái)一段時(shí)間，貨幣政策仍處于兩難之中”，不過(guò)，“當(dāng)前國(guó)內(nèi)貨幣政策最佳狀態(tài)就是保持穩(wěn)健，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理寬裕和一定程度上穩(wěn)定人民幣匯率。”

　　連平解釋道，目前要求政策進(jìn)一步寬松的原因主要為：“適逢季末年末，市場(chǎng)流動(dòng)性時(shí)點(diǎn)性、局部性趨緊的狀況通常都會(huì)發(fā)生。為達(dá)到流動(dòng)性指標(biāo)和MPA考核要求，年末大機(jī)構(gòu)對(duì)小機(jī)構(gòu)流動(dòng)性融出量可能會(huì)出現(xiàn)下降，中小機(jī)構(gòu)調(diào)整壓力增加等都將強(qiáng)化年底流動(dòng)性預(yù)期，而這種流動(dòng)性趨緊的預(yù)期可能通過(guò)銀行表外理財(cái)?shù)蓉?fù)債端的收縮向非銀金融機(jī)構(gòu)傳遞?！倍壳爸萍s政策進(jìn)一步寬松的因素則主要集中于人民幣貶值壓力不小，物價(jià)CPI、PPI等回升勢(shì)頭較強(qiáng)，房地產(chǎn)調(diào)控效果尚未深度體現(xiàn)等。“同時(shí)，美國(guó)加息條件十分成熟，歐洲實(shí)際上也在溫和復(fù)蘇，明年特朗普對(duì)華貿(mào)易政策如何還不得而知?！?/p>

　　劉東亮也認(rèn)為，伴隨持續(xù)的資金緊張和債券市場(chǎng)大跌，企業(yè)發(fā)行債券融資的成本已顯著抬升，票據(jù)、同存利率已經(jīng)出現(xiàn)大幅上升，理財(cái)產(chǎn)品利率也在向上調(diào)整，除存貸款外幾乎所有的利率都在上行?！斑@意味著，銀行負(fù)債端成本在上升，未來(lái)資產(chǎn)端投放價(jià)格也可能水漲船高，利率上行勢(shì)頭有從債券市場(chǎng)向廣譜利率蔓延的風(fēng)險(xiǎn)，剛剛企穩(wěn)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能難以承受融資成本的超預(yù)期上升。”

  (責(zé)編：李棟、李海霞)